A dívida pública dos EUA já supera os US$ 30 trilhões, e os pagamentos de juros anuais romperam a barreira do US$ 1 trilhão. Além disso, foram divulgados dados surpreendentemente positivos sobre a produção industrial e sobre as vendas no varejo nos EUA. Esses fatores influenciaram o aumento das taxas de juros de longo prazo, com as taxas de dez anos atingindo 5%, e as de 30 anos, 5,10%.

As hipotecas de longo prazo custam hoje mais de 8% ao ano. Os dirigentes do Federal Reserve (Fed) têm sinalizado a possibilidade de interrupção ou aumento dos juros curtos, e isso traz alguma interrupção para os mercados; Argumentamos que uma alta das taxas mais longas pode, por si só, compensar a necessidade de se elevar as taxas curtas.

Se a tensão externa persistir, o Fed poderá até reverter o movimento de redução de seu balanço, adquirindo títulos do Tesouro americano para tentar conter o aumento das taxas. É importante destacar que existe um desequilíbrio entre a oferta e a demanda de títulos de longo prazo nos Estados Unidos devido à redução da demanda por parte dos asiáticos e à interrupção das compras pelo Fed, bem como ao grande déficit fiscal do governo dos EUA, que coloca mais títulos no mercado.

Além disso, há preocupações com o possível fechamento do governo americano (shutdown) devido à falta de acordo no Congresso sobre o limite da dívida. A contagem regressiva de 30 dias para resolver essa questão também está preocupando os mercados.

O último relatório “Livro Bege” também mostrou que a economia americana é mais forte do que se imaginava no terceiro trimestre. Portanto, além das tensões no Oriente Médio que pressionaram os preços do petróleo e da inflação, também é preciso acompanhar de perto a situação nos Estados Unidos.

Uma boa notícia recente para os mercados foi o crescimento do PIB da China de 4,9% no terceiro trimestre, superando as estimativas de 4,5%. A produção industrial chinesa também subiu, assim como as vendas no varejo, destacando um sólido desempenho econômico, apesar dos desafios enfrentados pelo setor imobiliário.

No Brasil, o presidente do Banco Central reforçou a visão de que o ritmo adequado de corte da Taxa Selic é de 0,50%. O cenário mais provável é de terminarmos o ano com uma Taxa Selic de 11,75%, com cortes de 0,50% na próxima reunião de novembro e mais 0,50% na última reunião do ano, em dezembro.

O Índice Geral de Preços da FGV (IGP) na segunda prévia teve uma alta de 0,64%, com o Índice de Preços ao Consumidor (IPC-M) registrando alta de 0,14%, o Índice Nacional de Construção Civil (INCC) -M) com alta de 0,28% e o Índice de Preços ao Produtor Amplo (IPA) subindo 0,83%.

Isso deve, em parte, ao aumento do preço do petróleo, que afeta praticamente todos os bens da economia. A desvalorização do real tem um impacto inflacionário direto nos preços no atacado. Itens exportados e importados, como soja, milho, trigo, café, cimento, petroquímicos, máquinas, asfalto etc, ficam mais caros em reais devido à desvalorização da moeda brasileira.

Apesar de o IPCA estar controlado, o cenário de preços no atacado é mais exigente e pode exercer pressão sobre a inflação no Brasil no futuro. As notícias sobre atividade econômica foram menos desenvolvidas, com queda nas vendas no varejo e no setor de serviços em agosto. Isso contribui para um cenário mais solicitado no terceiro trimestre, com um nível de atividade mais lento devido à Taxa Selic ainda elevada.

O crescimento brasileiro nos trimestres anteriores foi impulsionado pelo setor de commodities, pelo petróleo e pelo agronegócio, em vez de um aumento significativo no consumo interno, no varejo ou nos serviços.

Ideias-chave:

A dívida pública nos EUA ultrapassou os US$ 30 trilhões, com pagamentos de juros anuais acima de US$ 1 trilhão
Os juros de longo prazo de dez e 30 anos nos EUA atingiram 5% e 5,10%, respectivamente. O Fed sinaliza a possibilidade de interrupção do aumento das taxas hipotecárias para compensar o aumento das taxas longas, aliviando parte das preocupações nos mercados
O desequilíbrio entre a oferta e a demanda de títulos de longo prazo nos EUA é resultado da redução da demanda por parte dos asiáticos, interrupção das compras pelo Fed e do grande déficit fiscal do governo dos EUA
Há preocupações com um possível fechamento do governo americano devido à falta de acordo no Congresso sobre o limite da dívida, com uma contagem regressiva de 30 dias
A China registrou um crescimento do PIB de 4,9% no terceiro trimestre, superando as estimativas de 4,5%, com sólido desempenho econômico apesar dos desafios no setor imobiliário.
No Brasil, o presidente do Banco Central reforçou a visão de que o ritmo adequado de corte da Taxa Selic é de 0,50%, evitando uma Selic de 11,75% até o final do ano. A atividade econômica no Brasil mostra desafios, como quedas nas vendas no varejo e no setor de serviços, apontando para um terceiro trimestre com crescimento mais lento

• Economista-chefe do Banco Master de Investimento. Graduado em Economia pela FEA USP, Gala é mestre e doutor em Economia pela Fundação Getulio Vargas de São Paulo, instituição em que leciona desde 2002 e na qual foi coordenador do Mestrado Profissional em Economia e Finanças, entre 2008 e 2010. Foi pesquisador visitante nas universidades de Cambridge (RU) e Columbia (NY) e atuou como economista-chefe, gestor de fundos e CEO em instituições do mercado financeiro em São Paulo.

O GLOBO